Πλώρη για το 1,39-1,40 έχει βάλει η ισοτιμία ευρώ/δολαρίου μετά τα σινιάλα που έστειλε η Fed για συνέχιση της επεκτατικής νομισματικής πολιτικής που όλα δείχνουν ότι θα περιλαμβάνει δεύτερο γύρο αγορών κρατικών χρεογράφων από την αγορά.
Η ανατίμηση του ευρώ έναντι του δολαρίου οφείλεται σε σημαντικό βαθμό στις «αναμνήσεις» που άφησε ο πρώτος γύρος αγορών χρεογράφων από τη Fed, γνωστός ως ποσοτική χαλάρωση (Q-1). Είναι ουσιαστικά μια διαδικασία που μεταφράζεται σε ηλεκτρονική «εκτύπωση» χρήματος. Η κεντρική τράπεζα αγοράζει ομόλογα και δίνει ως αντάλλαγμα ρευστό (δολάρια).
Η ανορθόδοξη, όπως χαρακτηρίζεται, νομισματική πολιτική της Fed διήρκεσε από το Νοέμβριο του 2008 μέχρι τον Μάρτιο του 2010 και είχε ως αποτέλεσμα την αποδυνάμωση του δολαρίου. Πολλοί περιμένουν επανάληψη του ίδιου φαινομένου δεύτερη φορά και σπεύδουν να το προεξοφλήσουν αγοράζοντας ευρώ έναντι δολαρίων πριν από τη συνεδρίαση της αρμόδιας επιτροπής της Fed στις αρχές Νοεμβρίου, που αρκετοί αναμένουν ότι θα δώσει το πράσινο φως για τον δεύτερο γύρο (Q-2).
Ομως, κάποιοι αναλυτές δεν είναι πεπεισμένοι ότι το δολάριο θα ακολουθήσει την ίδια πορεία όπως στον πρώτο γύρο των αγορών χρεογράφων από την Fed. Οι οπαδοί της συγκεκριμένης άποψης στηρίζουν τα επιχειρήματά τους αφενός στις διαφορετικές συνθήκες που επικρατούν σήμερα στην αμερικανική οικονομία σε σχέση με το 2008, οπότε αποφασίστηκε το εγχείρημα, και αφετέρου στην εμπειρία από άλλα παρόμοια περιστατικά διεθνώς.
Οι πληθωριστικές προσδοκίες
Οσοι ανήκουν σ' αυτή την ομάδα παρατηρούν ότι οι πληθωριστικές προσδοκίες ήταν πολύ χαμηλότερες το Νοέμβριο του 2008, σε σχέση με σήμερα. Η αγορά περίμενε ότι ο αμερικανικός πληθωρισμός θα ήταν 0,2% κατά μέσο όρο την επόμενη δεκαετία έναντι 1,8% σήμερα.
Η Fed στοχεύει σε πληθωρισμό 2%, με αποτέλεσμα οι σημερινές πληθωριστικές προσδοκίες να μην απέχουν πολύ από το στόχο. Αυτό σημαίνει ότι δεν μπορεί η αμερικανική κεντρική τράπεζα να προβαίνει σε αγορές ομολόγων αδιαφορώντας για τις επιπτώσεις στον πληθωρισμό.
Επιπλέον, τα πραγματικά επιτόκια στα 10 χρόνια, δηλαδή ονομαστικό επιτόκιο μείον αναμενόμενος πληθωρισμός, έχουν υποχωρήσει αισθητά από το Νοέμβριο του 2008, στο 0,9%, που είναι ιστορικό χαμηλό επίπεδο. Επομένως, δεν υπάρχουν μεγάλα περιθώρια για περαιτέρω συμπίεση σε περίπτωση που ξαναρχίσει Fed τις αγορές χρεογράφων από τη δευτερογενή αγορά.
Αν λοιπόν οι επιπτώσεις από τον νέο γύρο αγορών της Fed στις πληθωριστικές προσδοκίες και τα πραγματικά επιτόκια είναι συγκριτικά μικρότερες, το δολάριο μπορεί να μην αποδυναμωθεί τόσο πολύ όσο την πρώτη φορά, παρότι πιθανόν θα το επιθυμούσαν οι αμερικανικές αρχές για να αναθερμάνουν την οικονομία τους.
Επίσης, υπάρχουν αντικρουόμενα σινιάλα για τις επιπτώσεις που είχε η εφαρμογή ανάλογων ανορθόδοξων πολιτικών στη Βρετανία το 2009 και την Ιαπωνία την περίοδο 2001-2006. Η στερλίνα αποδυναμώθηκε πολύ, αλλά η επίπτωση στο γεν ήταν πολύ περιορισμένη
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου